事件:公司發(fā)布2013年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.08億元,比上年同期增長(zhǎng)12.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.30億元,同比增長(zhǎng)3.21%;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為14.97%,比去年同期下降0.38個(gè)百分點(diǎn)。2013年實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元。
點(diǎn)評(píng): 目標(biāo)明確,2014年通信、動(dòng)力、儲(chǔ)能全面開花,需求、盈利有望轉(zhuǎn)好。公司致力于成為全球的通信后備電源、儲(chǔ)能應(yīng)用電源、動(dòng)力電源和新能源應(yīng)用領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者,并為此做了大量的技術(shù)儲(chǔ)備,我們看好公司的戰(zhàn)略布局;同時(shí),公司是工信部認(rèn)定的首批重點(diǎn)行業(yè)清潔生產(chǎn)示范企業(yè),具有良好的社會(huì)責(zé)任。2013年四季度,公司收入增速為15.56%,毛利率環(huán)比提升0.81個(gè)百分點(diǎn),盈利趨勢(shì)向好。2014年,4G大力建設(shè)、儲(chǔ)能市場(chǎng)打開、動(dòng)力電池產(chǎn)品盈利復(fù)蘇,這些將使公司需求、盈利進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
儲(chǔ)能電池:行業(yè)領(lǐng)先,未來(lái)潛力大。儲(chǔ)能包括工業(yè)儲(chǔ)能(包括集中和分布式)和戶用儲(chǔ)能,目前公司已處于行業(yè)領(lǐng)先地位;2013年,公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.39億元,同比增長(zhǎng)65.72%。截止2013年年底,公司新能源儲(chǔ)能累計(jì)應(yīng)用量已超過(guò)百兆瓦時(shí),國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的鉛炭電池(充電接受能力是現(xiàn)有鉛酸電池的8倍,電池循環(huán)壽命提高4倍以上,比功率提高1倍)及儲(chǔ)能系統(tǒng)已成功應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多個(gè)大型儲(chǔ)能示范項(xiàng)目。同時(shí),德國(guó)、日本等海外市場(chǎng)逐步打開,為公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展打開了空間。
動(dòng)力電池:盈利有望轉(zhuǎn)好。2013年公司電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16.93%,但盈利仍處低位。2014年動(dòng)力產(chǎn)品盈利能力有望轉(zhuǎn)好:電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池價(jià)格戰(zhàn)已持續(xù)近兩年,超威、天能產(chǎn)品毛利率均從25%以上下降到10%-15%左右;近期龍頭企業(yè)提價(jià)預(yù)示行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨于緩和,預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品毛利率往上回升的可能性較大。其次,公司積極拓展低速電動(dòng)車用動(dòng)力電池、新能源汽車用動(dòng)力電池的應(yīng)用,其中2013年公司低速電動(dòng)車用動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)銷售收入3,268.84萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)222.48%。
后備電池:4G建設(shè)提升需求,海外市場(chǎng)持續(xù)開拓。2013年12月,工業(yè)和信息化部向國(guó)內(nèi)三大通信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了4G運(yùn)營(yíng)牌照;2014、2015年4G投資力度將加大,提振公司產(chǎn)品需求。海外市場(chǎng)取得突破,全球影響力提升:2013年公司出口銷售收入達(dá)9.46萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)達(dá)59.52%;公司產(chǎn)品成功進(jìn)入110個(gè)國(guó)家和地區(qū),海外客戶數(shù)量已增至431家,同比增長(zhǎng)26%。
鋰電應(yīng)用提升:2013年公司鋰電產(chǎn)品銷售收入達(dá)2.10億元,比上年同期增長(zhǎng)379.37%;4G時(shí)代,基站小型化、集成化是發(fā)展趨勢(shì),將進(jìn)一步提升后備電源鋰電的需求。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2014~2015年每股收益分別為0.30、0.41元(較上次預(yù)測(cè)分別變動(dòng)-10.61%、-9.89%),預(yù)計(jì)2016年每股收益為0.57元,對(duì)應(yīng)2014年3月17日收盤價(jià)(10.08元)的市盈率分別為33倍、24倍、18倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。 股價(jià)催化劑:儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)打開;動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);通信電池大額中標(biāo);行業(yè)整頓力度加大。
風(fēng)險(xiǎn)因素:儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)低于預(yù)期;動(dòng)力電池毛利率維持較低水平;通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期。
點(diǎn)評(píng): 目標(biāo)明確,2014年通信、動(dòng)力、儲(chǔ)能全面開花,需求、盈利有望轉(zhuǎn)好。公司致力于成為全球的通信后備電源、儲(chǔ)能應(yīng)用電源、動(dòng)力電源和新能源應(yīng)用領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者,并為此做了大量的技術(shù)儲(chǔ)備,我們看好公司的戰(zhàn)略布局;同時(shí),公司是工信部認(rèn)定的首批重點(diǎn)行業(yè)清潔生產(chǎn)示范企業(yè),具有良好的社會(huì)責(zé)任。2013年四季度,公司收入增速為15.56%,毛利率環(huán)比提升0.81個(gè)百分點(diǎn),盈利趨勢(shì)向好。2014年,4G大力建設(shè)、儲(chǔ)能市場(chǎng)打開、動(dòng)力電池產(chǎn)品盈利復(fù)蘇,這些將使公司需求、盈利進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
儲(chǔ)能電池:行業(yè)領(lǐng)先,未來(lái)潛力大。儲(chǔ)能包括工業(yè)儲(chǔ)能(包括集中和分布式)和戶用儲(chǔ)能,目前公司已處于行業(yè)領(lǐng)先地位;2013年,公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.39億元,同比增長(zhǎng)65.72%。截止2013年年底,公司新能源儲(chǔ)能累計(jì)應(yīng)用量已超過(guò)百兆瓦時(shí),國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的鉛炭電池(充電接受能力是現(xiàn)有鉛酸電池的8倍,電池循環(huán)壽命提高4倍以上,比功率提高1倍)及儲(chǔ)能系統(tǒng)已成功應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多個(gè)大型儲(chǔ)能示范項(xiàng)目。同時(shí),德國(guó)、日本等海外市場(chǎng)逐步打開,為公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)拓展打開了空間。
動(dòng)力電池:盈利有望轉(zhuǎn)好。2013年公司電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16.93%,但盈利仍處低位。2014年動(dòng)力產(chǎn)品盈利能力有望轉(zhuǎn)好:電動(dòng)自行車用動(dòng)力電池價(jià)格戰(zhàn)已持續(xù)近兩年,超威、天能產(chǎn)品毛利率均從25%以上下降到10%-15%左右;近期龍頭企業(yè)提價(jià)預(yù)示行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨于緩和,預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品毛利率往上回升的可能性較大。其次,公司積極拓展低速電動(dòng)車用動(dòng)力電池、新能源汽車用動(dòng)力電池的應(yīng)用,其中2013年公司低速電動(dòng)車用動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)銷售收入3,268.84萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)222.48%。
后備電池:4G建設(shè)提升需求,海外市場(chǎng)持續(xù)開拓。2013年12月,工業(yè)和信息化部向國(guó)內(nèi)三大通信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了4G運(yùn)營(yíng)牌照;2014、2015年4G投資力度將加大,提振公司產(chǎn)品需求。海外市場(chǎng)取得突破,全球影響力提升:2013年公司出口銷售收入達(dá)9.46萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)達(dá)59.52%;公司產(chǎn)品成功進(jìn)入110個(gè)國(guó)家和地區(qū),海外客戶數(shù)量已增至431家,同比增長(zhǎng)26%。
鋰電應(yīng)用提升:2013年公司鋰電產(chǎn)品銷售收入達(dá)2.10億元,比上年同期增長(zhǎng)379.37%;4G時(shí)代,基站小型化、集成化是發(fā)展趨勢(shì),將進(jìn)一步提升后備電源鋰電的需求。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2014~2015年每股收益分別為0.30、0.41元(較上次預(yù)測(cè)分別變動(dòng)-10.61%、-9.89%),預(yù)計(jì)2016年每股收益為0.57元,對(duì)應(yīng)2014年3月17日收盤價(jià)(10.08元)的市盈率分別為33倍、24倍、18倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。 股價(jià)催化劑:儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)打開;動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);通信電池大額中標(biāo);行業(yè)整頓力度加大。
風(fēng)險(xiǎn)因素:儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)低于預(yù)期;動(dòng)力電池毛利率維持較低水平;通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期。