隨著推廣目錄包含車型的大幅增加,雙積分制的出臺(tái)以及暫停發(fā)放新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì),利好行業(yè)龍頭公司,新能源汽車在今年二季度開(kāi)始出現(xiàn)放量,行業(yè)持續(xù)走強(qiáng)。公司是電解液的行業(yè)龍頭,2017年著力擴(kuò)大電解液上游材料六氟磷酸鋰產(chǎn)能,加大配套公司電解液比例,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸拓展,有助于公司降低成本,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

    目前公司鋰電池材料業(yè)務(wù)主要包括電解液和正極材料,并同步布局了電解液上游主要原材料六氟磷酸鋰。其中,公司目前已有晶體六氟磷酸鋰產(chǎn)能2000T,液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能6000T(折合晶體2000T),正在建設(shè)中的2000t/a固體六氟磷酸鋰項(xiàng)目也預(yù)計(jì)將于今年年底投產(chǎn),基本實(shí)現(xiàn)本年度電解液用六氟磷酸鋰的自給自足,顯著降低原料成本,有效提升議價(jià)能力,是電解液細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。同時(shí),公司將繼續(xù)整合鋰電池材料上下游,提升產(chǎn)品議價(jià)能力,形成核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    目前,公司鋰電池材料業(yè)務(wù)的下游客戶包括了國(guó)內(nèi)主力的動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè),并且公司還拓展了珠海銀隆和珠海光宇等新客戶。此外,公司還在積極接觸松下和特斯拉等國(guó)際客戶,計(jì)劃未來(lái)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)動(dòng)力電池電解液的質(zhì)量水平已經(jīng)和國(guó)外基本持平,公司在電解液領(lǐng)域積極拓展國(guó)際市場(chǎng)可以期待。受到上游六氟磷酸鋰價(jià)格的下滑,公司未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)將主要依賴于下游新能源汽車的放量帶動(dòng)的對(duì)上游原材料需求的增加,以及公司在客戶拓展方面的進(jìn)展。

    由于新能源補(bǔ)貼政策退坡等因素的影響,2017年一季度新能源汽車銷量不及預(yù)期。二季度隨著目錄包含車型數(shù)量的大幅增加,新能源汽車相關(guān)政策逐漸明朗,4月-5月新能源汽車銷量開(kāi)始呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),5月新能源乘用車銷量達(dá)到了單月3.8萬(wàn)輛。此外,能耗管理試行雙積分制將在未來(lái)將增加新能源汽車占比,我們預(yù)計(jì)在雙積分制將要落地的情況下,2018年新能源汽車的銷量有望突破90萬(wàn)輛。公司作為鋰電池上游材料電解液的細(xì)分行業(yè)龍頭,未來(lái)成長(zhǎng)性可期。

    隨著今年4月-5月新能源汽車銷量的回暖,以及能耗管理的雙積分制等一列因素將帶動(dòng)新能源汽車上游原材料企業(yè)的需求增加?；谛袠I(yè)長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的預(yù)期,我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)公司2017,2018和2019營(yíng)業(yè)收入分別為27.52,36.54和50.58億元,凈利潤(rùn)分別為5.62,6.90和9.43億元,EPS分別為1.72,2.12和2.90元,對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE分別為24x,19x和14x,綜合考慮,給予30倍PE,目標(biāo)價(jià)“51.60元”,上調(diào)評(píng)級(jí),給予“買入”評(píng)級(jí)。